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2017年饲料、养殖行业前景如何?

发布时间:[2017-4-8 9:41:30]    浏览量:317次
  15日,吉林省财政厅和粮食局联合印发《吉林省饲料加工企业财政补贴管理办法》,对于纳入补贴范围的36 家饲料企业,在规定期间收购加工省内符合条件的2016年新产玉米给予每吨200元的补贴。预期整个东北地区会跟进补贴。对于区域性饲料企业受益明显,养殖存栏拐点也加大了下游需求。全国生猪价格节后下行,白羽鸡价格低迷,等待反弹时机。

  (一)华创农业团队王莺:禾丰牧业(12.820, -0.35, -2.66%)(603609)调研纪要
  对禾丰牧业这样处于东北的企业,今年发展具备了天时地利的条件。天时说的是一号文件、国家生猪养殖规划文件都有利于东北企业,因为东北工业形势不太好,当地政府调整产业结构,非常支持养殖户上规模;地利因为公司地处东北,本应有成本优势,但以前因为国家临储政策,东北的玉米反而比南方贵,16年退出是机遇,财政补贴省级下文预计在下周会公布,关于补贴力度和企业名单。16年公司用了玉米50-60万吨左右,这是包括肉鸡用料的,这个政策禾丰牧业是最大的受益者。

  东三省饲料行业的趋势、变化?

  A: 大型猪场最近几年在东三省进入布局的速度非常快,同时本地中大型猪场的量也增长很快(有当地政府支持),特别小的散户加速淘汰,导致经销商数量在减少,存活下来的也变成全方位的综合服务商。所以前几年公司的压力是非常大的,我们也在调整商业模式,目前我们在吉林为温氏做定制和代加工,大客户方面我们把销售部拆分成直销和经销,直销在加力。另外经销商部分,以荷兰的成熟经验,荷兰经销商还占比30%左右,而中国经销商的渠道也将会长期存在,我们也不放弃,做一些深度调整。我们认可业内的观点:未来中国的养殖结构可能哑铃型,超大猪场和小的家庭农场并存,营销上中大规模的猪场是未来必争之地,人力资源(技术员工)往这部分倾向,像在河南的南阳禾丰、驻马店禾丰全部是直销。东三省慢一点,散养户比例还在70%,到陕西、甘肃基本上全部是经销商市场。

  公司对玉米、豆粕的价格行情判断?

  A: 总体上下跌,1500左右,短期因为需求增长,玉米价格会上涨。豆粕震荡小幅上涨,我们有做套期保值,基差做得非常多。豆粕价格16年10月前锁定,四季度、春节的用量全部锁定,比同行低200元价差,玉米处于下跌过程,随行就市,公司最近的采购会在财政部补贴文件下发之日后入库,合同价格已经敲定,补贴算的量是从4月30日前收购,6月30日前加工。现货市场黑龙江节前1300元/吨,从黑龙江到吉林到辽宁以运费40-50元/吨递增。北方港口二等粮今天价格是1460元/吨。正常2个月的库存。

  (二)方正证券(8.480, 0.00, 0.00%)杨天明:饲料补贴正式推出,基本面好转+政策利好提升饲料股配置价值
  预期整个东北地区会跟进补贴。根据补贴管理办法,将对生产经营地在省内、15 年实际饲料产量5 万吨以上的企业进行补贴,要求即日起至今年4 月30 日期间配合饲料企业收购入库且在今年6 月底前加工16 年新产玉米。吉林省此次率先公布补贴政策细则,预计其他几个省区会陆续推出相应补贴政策。此次按照200 元/吨标准进行补贴,超过此前市场的预期,我们预计其他地区的补贴标准会参照吉林的补贴标准。

  玉米库存压力大,饲料持续受益成本下降。16 年新玉米上市之后,其购销情况一直不理想,东北地区出台补贴政策鼓励饲料企业入市收购玉米新粮,以降低临储退出以后的不利影响。但鉴于国储库存大、玉米种植调减的难度大等因素,玉米价格将持续维持低位。饲料企业会持续受益于玉米价格的下降。

  禾丰是区域龙头,受益或最为明显。禾丰是东北区域饲料龙头,其玉米采购一半是来自于东北。中性情况下,我们测算17 年玉米补贴会增加其营业外收入约6000 万元左右,增厚利润4300万元左右,约为15 年净利润的14%左右。

  补贴是锦上添花,饲料更受益于下游需求的恢复。生猪行业持续处在高盈利的阶段,吸引了养殖业的补栏。从仔猪价格、种猪料销量变化来看,存栏量已临近拐点,饲料需求将进一步释放。压制饲料行业估值的存栏量因素也会被削弱,饲料估值水平将有望提升。重点关注海大集团(14.970, -0.13, -0.86%)(002311)、禾丰牧业、唐人神(12.050, -0.18, -1.47%)(002567)、金新农(14.310, -0.22, -1.51%)(002548)。

  (三)华创农林王莺:财政部补贴东北三省一区饲料企业,继续强推饲料板块
  1. 财政部补贴东北三省及内蒙地区饲料企业,玉米产业链相关个股受益。
     财政部、国家粮食局下发《关于支持实施饲料加工企业补贴政策的通知》:通知要求东北三省和内蒙古自治区制定出台饲料加工企业收购加工2016年新产玉米的补贴政策。补贴政策执行期间为各省补贴文件印发之日起至2017年6月底,收购加工期限为各省补贴文件印发之日起至2017年4月30日期间配合饲料企业收购入库,且2017年6月底前加工的2016年产玉米。中央财政将在执行期结束后,在国务院确定的玉米深加工奖补资金额度内,对出台饲料加工补贴的省区实施奖补政策,我们预计补贴金额约为200-300元/吨。因此,玉米产业链相关个股将充分受益,建议继续关注中粮生化(13.440, -0.54, -3.86%)(000930)、禾丰牧业、登海种业(18.240, -0.24, -1.30%)(002041)。

  2. 全国生猪价格节后下行,白羽鸡价格低迷,等待反弹时机。
  全国生猪价格节后如期下行,单周环比下跌4.13%,行情整体走势偏弱,因消费需求处于蛋鸡,预计以趋稳为主。考虑到2017年环保压力依然较大,我们预计猪价短期难以回落。建议继续关注温氏股份(33.870, -0.35, -1.02%)、牧原股份(24.270, 0.03, 0.12%)(002714)。白羽鸡肉方面,鸡苗价格低迷,毛鸡养殖亏损,随着天气转暖,需求回升或带动补栏,建议适当关注禽链调整后的超跌反弹机会。

  3. 畜禽养殖后周期,我们继续推荐海大集团、生物股份(31.700, 0.19, 0.60%)
  海大集团是国内经营最为稳健的饲料龙头之一,公司从11月开始恢复(华中水灾影响)至上半年20-30%的增长态势,17年目标销量约900万吨,其中水产料240万吨,猪料鸡料各150万吨,鸭料350万吨,其在珠三角区域市占率60%-70%。未来着力开拓华中、华东及海外市场,长期规划2000万吨级。

  (四)国都证券晨报肖世俊:饲料企业收购玉米补贴接连落地
  本次吉林省对纳入补贴范围的36家饲料企业给予200元/吨的收购补贴,不仅有助于加快消化玉米高库存,也会对下游加工企业利润形成直接利好。
  其实,玉米深加工企业已经尝到补贴的“甜头”。2016年11月,黑龙江、吉林、辽宁和内蒙古政府发布政策,给予年加工能力为10万吨以上的玉米深加工企业收购2016年新玉米的补贴费用,金额分别为吉林200元/吨、辽宁100元/吨、内蒙古200元/吨、黑龙江300元/吨。
  补贴的下发使得玉米深加工企业的利润大幅回升。据方正证券(601901)统计,截至今年1月13日,东北三省以及山东、河北、河南地区的平均利润水平达到231.6元/吨。其中,东北三省加工利润更是达到平均358元/吨。
  此次被纳入补贴范围的36家企业中,包括大北农(6.510, -0.05, -0.76%)(002385)、禾丰牧业、雏鹰农牧(4.890, -0.02, -0.41%)(002477)、正方农牧等公司。据长江证券(10.420, 0.03, 0.29%)(000783)预测,饲料上市企业中,禾丰牧业、大北农和金新农三家公司2017年东北地区饲料产量分别为120万吨、35万吨和15万吨。补贴有望直接增厚企业经营利润。
  而在企业利润改善的同时,加工业开工积极性也大幅提升。目前,吉林省玉米加工在产企业平均开工率高达98%以上。从2016年11月1日实施补贴政策以来,当地企业累计加工玉米31.5亿公斤,其中春节后加工4亿公斤。
  那么库存加快消化后,玉米价格是否有望上涨呢?神华期货认为,短期内玉米不存在大涨基础。截至16日收盘。玉米主力合约收于1572元/吨,当日涨幅0.64%。自中央一号文件发布以来,玉米期货开始上涨,一度突破1600元/吨点位,之后回吐部分涨幅,本周至今下跌2.06%,年内累计上涨3.49%。

  你判断整体行业供给肯定是在持续增加的?有什么印证逻辑?

  自2015年开始生猪价格出现大幅提升,导致行业养殖利润高企、产业链现金流持续充裕,养殖行业的资产负债表出现明显修复,养殖户的更新替换或者增加高效养殖产能的需求也在大幅增加。我们发现,养殖类上市公司的经营活动产生的现金流量净额大幅转正并增加。
  所以我们就去更加深度的研究,除了农业部的母猪存栏数据之外的,能都代表国内生猪供给的一些指标,发现:(1)畜牧业协会监测的种猪企业能繁母猪存栏量显示2016年1-11月能繁母猪存栏量同比回升近6%。(2)2016年饲料销量同比增速逐步增加,到12月提到15%左右,也就是说生猪存栏也在逐步增加,其中草根调研显示母猪料销售增速行业平均在10-15%。
  综上,考虑到多种因素影响,结合草根调研的感受,我们依然倾向于认为,国内的生猪产能增加已经开始,而且随着当前盈利依然维持高位,补存栏趋势还会继续增加,从而国内的生猪供给又将进入增长周期。

  对于未来一年猪价大的趋势怎么判断?

  结合母猪性能提高和2016年上半年4-5月大量母猪补栏,我们认为生猪存栏在2017年将整体出现同比小幅回升,时间点上预计从二季度开始,二季度可能出现阶段性存栏快速回升,下半年呈现缓慢回升。
  因此,猪价或在2017年一季度保持高位,二季度后进入缓慢下行通道,全年价格运行区间为14-18元/公斤,均价同比下滑8-10%。也就是说,“猪周期”继续开启的周而复始一轮!

  (五)天风农业吴立:补栏拐点已现,坚定布局饲料
  主要观点:1.生猪补栏积极性呈现结构性特点,我们认为,养殖户存栏结构正由金字塔型向哑铃型转变。2.三元母猪转二元母猪的现象大幅减少,我们认为,现阶段湖北省能繁母猪存胎龄结构比较年轻。3.未来饲料行业面临集中度提升和产业角色转型的问题,我们认为,中小养殖户偏爱预混浓缩料+自配模式,超大养殖场将跟多选择配合料+代工或自建模式。4.生猪存栏量预计下半年加速回升,我们认为,改建猪场是增速较快的部分。5.能繁母猪存栏量预计年中回升,我们认为,环保去散户和高胎龄母猪转商品猪影响已到后期。6.今年饲料销量结构性增速可期,预计年中玉米价格继续下跌,我们认为,饲料行业迎来量价齐升行情。